Date : 29,03,2024, Time : 03:50:47 PM
5392 : عدد القراء حاليا
حالة الطقس
°C
Amman,Jordan
13
اليوم
العليا 22° الدنيا 12°
غداً
العليا 18° الدنيا 12°
أرسل خبر
آخر تحديث: الخميس 26 ربيع الأول 1437هـ - 07 يناير 2016م 03:50 ص

استخدام الديون يزيد من فرص نجاح صفقة «فيفا»

استخدام الديون يزيد من فرص نجاح صفقة «فيفا»
عيد ناصر الرشيدي

قدَّمت شركة الاتصالات السعودية عرض شراء لجميع اسهم شركة فيفا للاتصالات، بسعر دينار للسهم الواحد. وقد استعانت الشركة بمستشارين لتقدير سعر عادل وعرضه على المساهمين. وبعدها اجتمع اعضاء مجلس ادارة شركة فيفا وقرروا التوصية برفض العرض، بسبب ان السعر غير عادل. ثم أصدرت شركة الاتصالات السعودية بياناً صحافياً تصرّ فيه على أن السعر عادل، ولن يتم تغييره، وذكّرت بالعلاقة الوثيقة بين الشركتين. 
السؤال: هو ما السعر العادل؟ وكيف تم تقييمه؟ وما الخطوات المقبلة؟ وكيف يتم رفع السعر من دون تغيير العائد المتوقع على الاستثمار؟
تحدث صفقات الاستحواذات في كل أسواق العالم. وتعتبر هذه الصفقات مؤشرا صحيا على نشاط وحيوية أسواق المال. وتشهد عادةً القطاعات التي تمر بمرحلة نضوج او انحدار في المبيعات كثيراً من صفقات الاستحواذات لخلق كيانات اقوى مالياً. ويتم توفير العديد من المهمات والوظائف المشتركة بين الشركات المندمجة، مما يعود بالنفع على المساهمين في الشركتين. وبسبب انخفاض اسعار النفط بدأت صفقات الدمج تتسارع بين شركات القطاع النفطي في الولايات المتحدة. وقامت أخيراً شركات الاتصالات في العالم والخليج باتخاذ خطوات سريعة للدمج والاستحواذ، وذلك بسبب صعوبة البيئة التشغيلية والمنافسة الشرسة.
وتقوم صفقات الاستحواذ على أساس تقديم عروض اسعار عادلة تستند الى اسعار السوق او اسعار الصفقات المشابهة. وينظر المستثمر العادي الى مضاعف الربحية P/E للتقييم والمقارنة. وهو يعتمد حاصل قسمة قيمة الشركة على الربح الصافي. لكن في صفقات الاستحواذ يتم النظر الى مجموع قيمة اسهم الشركة والديون مقسّماً على الأرباح التشغيلية EV/EBITDA. وسوف نسمي هذا الرقم مضاعف التشغيل. لذلك يقوم مستشاري الصفقات باستخدام هذا الرقم للتفاوض والوصول الى تقييم اشمل ويأخذ بالحسبان الاعباء التمويلية التي تحملها الشركة المستحوذة. 
وبالنظر الى الشركات المشابهة نجد ان المضاعف التشغيلي هو في حدود EV/EBITDA 4 وفق السعر المقدم من شركة الاتصالات السعودية للاستحواذ على شركة فيفا. ويعتبر ثاني اقل تقييم بعد شركة الوطنية للاتصالات (أوريدو) مقارنة بشركات الاتصالات الخليجية. وتم شراء شركة الاتصالات الوطنية بمضاعف 5.7. والنطاق هو بين 10 و3.5 وفق تقرير محرر الاتصالات في القبس المنشور في 4 يناير. ووفق التقرير نفسه تتداول 7 شركات بين مضاعف 7 و4 مرات.
وبشكل عام، يعتمد التقييم وعرض السعر على نطاق وليس سعرا واحدا. والسبب هو طبيعة الحسابات التقديرية والمستقبلية. ومن الصعب اعتماد سعر واحد ثابت وتحديد التقييم بدقة كبيرة. لذلك من المرجح ان يكون السعر المبدئي المعروض للاستحواذ على فيفا هو بالجانب الأدنى للتقييم. ونشرت شركتا كامكو والوطني كابيتال تقييما بين 1.100 و 1.080 خلال الصيف الماضي. لذلك يكون هناك مجال لتقديم سعر اعلى من السعر المبدئي. ويسعى مجلس ادارة فيفا الحصول على افضل سعر ممكن للمساهمين. لذلك قدموا التوصية برفض السعر الحالي. ومن واقع المفاوضات في الصفقات المشابهة، تشير الاحتمالات الى قيام شركة الاتصالات السعودية برفع السعر بشكل محدود لإتمام الصفقة، بسبب ان الأسعار تقديرية. 
والسؤال الأخير هو: كيف تستطيع الاتصالات السعودية رفع السعر لتحقيق اهداف مساهمي فيفا، وفي نفس الوقت عدم تغيير تكلفة الاستحواذ الإجمالية؟ الحل هو باستخدام ديون خارجية لإتمام الصفقة، حيث صرحت شركة الاتصالات السعودية بأنها سوف تقوم بتمويل كامل الصفقة من الارصدة الذاتية ومن دون استخدام الديون عند عرض السعر الحالي. وإصدار الديون سوف يقلل من تكلفة رأس المال المستخدم، مما يتيح رفع السعر وفي نفس الوقت عدم تغيير العائد المتوقع لشركة الاتصالات السعودية. لذلك؛ سوف يكون رفع السعر بشكل محدود باستخدام ديون خارجية الحل الأمثل والمناسب لجميع الأطراف.

(المصدر: القبس 2016-01-07)




مواضيع ساخنة اخرى

استـ خبارات روسيا: النـ اتو هو من يقود الهجـ مات المضادة وليس الجيش الأوكـ راني
استـ خبارات روسيا: النـ اتو هو من يقود الهجـ مات المضادة وليس الجيش الأوكـ راني
شاهد تركيا يقـ تل حماه بالرصـ اص ثم يـ صرع طليقته في وضح النهار
شاهد تركيا يقـ تل حماه بالرصـ اص ثم يـ صرع طليقته في وضح النهار
إيطاليا تقهر هولندا وتخطف برونزية دوري الأمم
إيطاليا تقهر هولندا وتخطف برونزية دوري الأمم
السعودية: الثلاثاء 27 حزيران وقفة عرفة والأربعاء عيد الأضحى
السعودية: الثلاثاء 27 حزيران وقفة عرفة والأربعاء عيد الأضحى
رسميا.. أول مرشح يعلن خوض انتخابات الرئاسة في مصر
رسميا.. أول مرشح يعلن خوض انتخابات الرئاسة في مصر
واشنطن : إصابة 22 عسكريا في حادث تعرضت له هليكوبتر بشمال شرق سوريا
واشنطن : إصابة 22 عسكريا في حادث تعرضت له هليكوبتر بشمال شرق سوريا
هنا الزاهد تصدم جمهورها بصورة لها قبل عمليات التجميل!
هنا الزاهد تصدم جمهورها بصورة لها قبل عمليات التجميل!
جديد صاحبة الفيديو المشين لطفليها.. تورط ابنها وزوجها الثاني في المصر
جديد صاحبة الفيديو المشين لطفليها.. تورط ابنها وزوجها الثاني في المصر
سماع دوي انفجار في العاصمة الأمريكية واشنطن (فيديو)
سماع دوي انفجار في العاصمة الأمريكية واشنطن (فيديو)
البنتاغون يندد بتصرفات الصين "الخطرة" في آسيا
البنتاغون يندد بتصرفات الصين "الخطرة" في آسيا
78 زعيما دوليا يشاركون في مراسم تنصيب أردوغان السبت
78 زعيما دوليا يشاركون في مراسم تنصيب أردوغان السبت
أوغندا تقر قانونا يجرم المثلية الجنسية وبايدن غاضب ويهدد بقطع المساعدات
أوغندا تقر قانونا يجرم المثلية الجنسية وبايدن غاضب ويهدد بقطع المساعدات
لبنان.. اختطاف مواطن سعودي في بيروت
لبنان.. اختطاف مواطن سعودي في بيروت
السودان.. اشتباكات كثيفة في الخرطوم قبيل انتهاء الهدنة
السودان.. اشتباكات كثيفة في الخرطوم قبيل انتهاء الهدنة
رغم انتصاره الكبير في باخموت.. قائد فاغنر يحذر من تبعات خطير
رغم انتصاره الكبير في باخموت.. قائد فاغنر يحذر من تبعات خطير
الضفة: إصابات بينها برصاص الاحتلال وهجوم للمستوطنين على فلسطينيين
الضفة: إصابات بينها برصاص الاحتلال وهجوم للمستوطنين على فلسطينيين
  • لمزيد من الأخبار تواصل معنا عبر :

اضف تعليق

يمكنك أيضا قراءة X


اقرأ المزيد